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汽车行业:聚焦中高端乘用车以及重卡的快速增长

时间:2010-05-10 11:59

            1季度零配件业企业绩明显差于整车企业。2009年整车上市公司和零配件上市公司分别实现营业收入3,894.81亿元、972.07亿元,同比涨幅均为27%左右;归属母公司净利润分别为167.48亿元、71.19亿元,同比分别增长1.45倍和2.59倍。受益汽车热销以及原材料价格低位运行,2009年整车企业和零配件企业盈利都有大幅提升。不过从2010年1季度数据来看,零配件企业盈利出现了明显下滑,其归属母公司净利润环比下滑9.82%,而整车企业归属母公司净利润环比增长40.79%,继续维持上升态势。我们认为,零配件企业1季度盈利的明显下滑一方面源于原材料价格的上涨压力,另一方面则来自于整车企业的成本转嫁。

            乘用车:中高端乘用车增长显著。在宏观经济回暖、趋稳的背景下,中高端乘用车增长显著。2010年1季度,1.6L-2.0L以及2.0L 以上中高端轿车销量同比分别增长72.21% 、50.48%,相比2009年4季度,同比增幅分别提高22.09个百分点和6.43个百分点,增长步伐有所加快。同样作为中高端乘用车的MPV、SUV市场需求也呈现迅速增长趋势。2010年1季度,MPV销量为10.26万辆,同比增长119.65%,环比增长24.78%;SUV销量为26.87万辆,同比增长162.34%,环比增长23.62%。

            商用车:重卡表现突出。2010年1季度,商用车实现销量108.7万辆,同比增长59.17%,环比增长21.94%。其中,广义重卡实现销量26.75万辆,同比增长162.76%,环比增长45.15%,增幅均明显高于商用车。考虑物流回暖及大量投资建设进入施工阶段,我们看好今年重卡销量增长,预计2010年重卡行业整体增速为21%左右,而2009年增速为17%。

            投资策略:维持汽车行业“增持”投资评级。建议投资者关注:受益中高端轿车销量增长相关个股,如一汽轿车、上海汽车、宁波华翔、福耀玻璃;受益重卡行业增长加速的相关个股,中国重汽、潍柴动力、威孚高科;资产整合的相关个股:一汽富维、中航精机、悦达投资、航天晨光、宗申动力;具有技术优势而且处于行业龙头地位的零配件个股,如中鼎股份;业绩快速增长预期的江铃汽车、兴民钢圈、天润曲轴、江淮汽车;微车保持稳定增长并且重组后协同效应逐渐显现的长安汽车、东安动力;受益新能源汽车示范推广细则即将出台的曙光股份,我们的目标价为22元;出口回暖方面,可以适当关注金龙汽车、银轮股份。

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