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电力:用电量符合预期 轻工业贡献增大

时间:2010-04-08 16:14

             2月轻工业用电增速大幅增长,贡献度达到23%,重工业的贡献度下降至57%。当月轻工业贡献度大幅增加延续了去年10 月以来的趋势,且与当月进出口数据较匹配,可能暗示了现时经济的动力更多来自轻工业复苏。(今日股市)

             关注西南干旱:1-2 月,受西南特大干旱影响,全国水电利用小时连续下降。而其他水电大省中,湖北和青海利用小时下降幅度在10%左右,对水电量影响不大。由于干旱发生在枯水期,且主要集中于广西、贵州、云南三省,对全国的电力供应影响还不大。在西南区域内,水电量的缺少加大了火电需求,但从煤价和直供电厂库存来看,煤炭市场还保持了较平稳趋势。然而如果在5 月之后的丰水期仍然出现干旱现象,将对全国的煤电市场将产生重大影响。

             煤炭市场趋势偏紧,关注事件性冲击:3 月以来,国内动力煤市场出现了明显的企稳迹象,符合预期。

             根据1-2 月的煤炭产销等数据,从产量、进出口和下游需求三个角度分析,我们认为在经济保持现有趋势的情况下,国内动力煤市场趋势依然向紧。而干旱及国有大矿事故频发等事件性冲击或成为未来煤价重大变化的催化剂。

             1 季度火电盈利再次下滑:根据国家统计局数据,1-2 月,火电行业的盈利能力环比09 年4 季度出现了明显的下滑。根据估算的主业利润,1-2 月月均利润较2009 年9-11 月的月均利润环比大幅下降了74%。利润的下降应主要来自煤价的大幅上涨,而2010 年以来的高利用小时仍难以抵消煤价上涨带来的影响。

             根据我们从部分公司的调研情况,2 月由于煤价较高和利用小时较少,部分地区电厂已出现了一定程度的亏损。

             虽然3 月份沿海煤价出现了较大幅度下降,但其仍维持在较高水平,且坑口煤价下降幅度较小,因此1 季度的火电盈利能力仍不容乐观。

             维持行业“同步大市”评级:综合考虑目前电力行业的基本面、估值情况以及市场环境和关注焦点,我们认为整个行业不存在行业投资性机会,维持行业“同步大市-A”的评级。

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