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有色金属:价格的反弹带来的投资机会

时间:2010-02-11 14:1

             2010年后,主导基本金属价格方向的是实体需求。中美欧三大主要经济体复苏态势排序为中>美>欧。在4Q09境外经济体出现了补库存效应后,中期需要跟踪企业投资能否接过拉动需求的接力棒。目前我们对于中国、美国经济的持续恢复相对乐观。(今日股市行情

             货币最为宽松的阶段可能将逐步褪去,但2010年基本金属的投资性需求并不会迅速退潮。一是小幅加息并不显著提高融资成本,在经济回升的阶段,资金仍然会增加风险资产的配置。1970-2007年5次基本金属价格上涨都是滋生于美元的温和加息周期中;二是加息的前提之一是立足于经济更平稳的回复,近期期欧美的政策言论表明,对于当前脆弱的经济恢复进程,使用加息手段都是都是非常审慎的。而对应实体经济对于金属需求的增长、支撑大宗商品的上行趋势并未结束。

             我们认为欧元区债务阴霾的消除,可能是引发基本金属重拾升势的契机;中期运行趋势更多关注实体经济的回升进程。我们的担心来自于实体经济的复苏持续低于预期,比如美国企业投资复苏缓慢等。

             1月份以来金属板块已经显著跑输大盘。在经济回暖、没有出现新的危机前提假设下,我们认为板块继续下跌的空间已经不大。一季度阶段性超配的行情,在悲观情绪退潮侯启动。板块中优势电解铝企业(焦作万方、 中孚实业、 神火股份、 南山铝业)的估值已经回落至14-18x区间,具备了较好的进攻属性;同时一季度建议关注铜、锌、钼金属价格的反弹带来的投资机会。

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