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机械:机械行业盈利能力出现明显改观

时间:2010-02-04 13:23

              在宏观经济复苏的有力支持下,机械行业盈利能力出现明显改观:自2009年一季度触底反弹以来,毛利率持续改善;我们认为2010年行业整体毛利率仍会进一步提升。

              工程机械行业

              在城镇化、4万亿投资的惯性拉动、房地产新开工面积维持高位等因素的影响下,国内需求依然会相对稳定,另外考虑到出口恢复性的增长, 2010年工程机械行业依然会有好的表现。股市经过此次调整,工程机械板块的安全边际明显提升,投资机会开始显现。

              投资策略:短期看业绩,长期看出口。我们期望2010年工程机械行业出口带来惊喜,但“一枝独秀不是春”,我们也寄希望于国内需求能够保持稳定。从目前情况看,我们依然坚持国内需求稳定、出口明显改善的判断。工程机械行业作为强周期性行业,受到信贷紧缩等利空因素的影响,短期内难以具备大幅上涨的动力,但从长期来看,目前应该是战略建仓的良机。

              出口有望成为2010年全年的亮点,出口弹性大的安徽合力、 山推股份可以成为关注目标,短期从年报行情的角度看, 三一重工、 中联重科、柳工和徐工机械可以重点关注。

              机床行业

              需求差异导致机床行业发展分化。2009年金切机床总体表现呈复苏态势,全年累计销售58.03万台,同比下降5.98%,单月数据看,复苏趋势更明显。金切数控机床表现更好,全年销售同比增长17.75%,尤其是去年11、12 月份,同比数据超过60%。

              下游行业需求的差异化导致了机床行业发展的分化,我国装备制造业的大型化趋势构成了高档、重型数控机床的有效需求。我们看好昆明机床、 秦川发展和法因数控。

              铁路设备行业

              无惧“调整”,景气依旧。我国铁路2010年计划安排固定资产投资将达到创纪录的8235亿元,其中铁路基建投资在2009年激增79%的基础上,2010年将攀升近17%,达到7000亿元,今后三年,每年至少7000亿元。2009年12月,全国铁路货运周转量同比首次转正,这预示着铁道部货车采购的制约因素得到排除,宏观经济政策的调整无碍铁道部投资的“大手笔”。

              铁路投资具有明显的抗周期性,政策调整无碍行业的持续景气。未来几年,除了普通客车,机车、动车、货车(宏观经济好转以及客货分离造成更大空间)都会增长,而且随着我国铁路线路的逐步完工,线上设备尤其是动车组将会进入到集中的交付期,2010年则是开始。我们依旧看好中国南车和中国北车。

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