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证券经纪:回顾2009年4季度上市券商业绩预测

时间:2010-01-07 21:50

     投资要点:

         2009年券商经纪、自营等传统业务收入快速增长。10家上市券商实现营业收入623亿元,同比增长41%,实现净利润281亿元,同比增53%。

         分公司看,除中信、国金外,其余上市券商业绩同比增速均超过50%,有望于近期发布业绩预增公告。预计3季度末权益投资规模较多的长江、海通等公司总体业绩有望好于预期,全年业绩同比增速分别达91%与58%。

         分季度看,尽管4季度市场成交水平同3季度基本持平,但相对于3季度市场5.1%的跌幅,4季度市场指数上涨19%,为4季度券商自营业务快速增长提供空间。我们推测上市券商4季度业绩实现营业收入191亿元,同比增长110%,环比增长14%,净利润92.2亿元,同比增长109%,环比增长29%。

         2009年日均股票基金成交额2239亿元,同比增长101.7%;日均股票基金权证成交额2456亿元,同比增长79%。佣金率方面,我们预计上市整体股票基金佣金率同比下滑20%至0.135%。受此推动,我们预测上市券商2009年实现佣金净收入386亿元,同比增长61.4%。

         自2季度末IPO重启以来,3、4季度均处于股票发行高峰期,2009年,市场完成公开发行2235亿元,较2008年增加32.9%,全年完成企业债券发行5415亿元,同比增长55%。我们预计上市券商实现承销收入31亿元,同比增长14%。其中国元、光大、海通等券商得益于市场份额的快速增长,承销收入增速超过50%。

         2009年 沪深300 上涨96.7%,其中1、2、4季度涨幅分别达37%、26%与19%,3季度下跌5%。总体而言,在保守操作为主的策略下,券商全年自营表现难如人意,预计上市券商去年实现投资净收益93亿元,同比增长85%,其中自营风格较为激进的东北、宏源等中小券商投资收入增长显著。

         2009年共成立44支新集合理财产品,占全部产品数量的56%,上市券商中,中新、海通、光大、长江、宏源、东北均有新产品成立,我们预计上市券商合计实现资产管理收入5.3亿元,占营业收入的1%。

         2009年末公募基金管理规模达2.7万亿,较2008年末增加37.6%,预计上市券商基金管理业务收入合计53亿元,收入占比达8.3%。

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