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纺织服装2010年策略:龙头企业、品牌服企受宠

时间:2009-11-29 12:40

       我们借鉴“投资时钟”理论思考:2010年纺织服装行业运行态势是确定好转的“√”型还是可能出现反复的“И”型?在此背景下,我们可以做怎样的行业和公司配置?而我们的结论是,若忽视小周期影响,从中长周期来看,纺织服装行业是较为确定的处于景气回升过程中,复苏是一个相对短暂的时期,接下来的繁荣则会持续更长一段时间,因此行业运行将呈现“√”型。

       在此背景下,可先后关注两类公司:制造业的行业龙头和品牌零售企业。

       09年行业运行状况回顾:1、出口增速下滑明显、但国际竞争力依然得到保持,尤其在美国的地位仍然举足轻重;2、居民生活水平的持续改善和衣着类产品的一般消费品特征支持了纺织品服装内销市场的繁荣,全年保持20%左右增速在意料之中;3、通缩环境减轻了企业应对经济危机的压力,企业效益呈现产量增、价格减、收入降,但毛利率和净利率水平继续稳步提升的特点,尤其是服装制造业表现出较强的议价和成本转嫁能力。

       对于2010年,我们认为:1、出口将温和回升,至年末增速有望转正,恢复的主要动力来自欧盟需求的恢复;2、内销市场繁荣趋势不改,消费升级和人口结构变化使得消费增长可继续保持高位;企业库存压力明显小于09年;3、可容忍的通胀环境有利于企业经营,企业盈利会明显好于09年,主要因于订单量的回升和涨价预期。

       基于上述判断,我们认为随着企业提价成功、自主扩张产能意愿的增强,中游制造业中的龙头企业可成为重点关注的品种之一。推荐顺序为:航民股份、 瑞贝卡、鲁泰A、华孚色纺、 雅戈尔、 伟星股份;随着繁荣特征凸显,以内销市场为主、商业模式转型成功、具备较高成长性的品牌企业成为重点关注品种。业绩超预期成为股价催化剂,重要时间窗口在明年春季(4-5月份)和秋季(10-11月份)的广交会,3、4月份以及9、10月份诸多品牌零售企业的订货会。推荐顺序为:报喜鸟、美邦服饰、七匹狼、探路者、齐心文具、罗莱家纺、星期六。

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