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电子信息:趋势向好 有望进入长景气周期

时间:2009-11-29 12:37

      行业趋势继续向好,目前正处在一个长景气周期之中。

  从需求上看,PC是推动本轮景气的最主要原因。Gartner的最新预测是PC出货量09年同比增加2.8%,10年同比增加12.6%。在电子行业的需求结构中,计算机的占比为39%、消费电子的占比为21%、手机的占比为19%,PC需求旺盛无疑对整个电子行业具有决定性的作用。同时,国内需求中的家电、3G及高端的通讯终端目前也呈现较好的增长态势。

  更为重要的是,08年底金融危机给电子实体经济带来了巨大的冲击,这种冲击加速了行业的洗牌,促使部分落后产能永久退出。而有限的新增产能、库存向正常年度水平恢复的趋势,为未来的行业复苏奠定较好的基础。

  这是造成第三季度企业毛利率大幅上升的主要原因,也是我们判断行业处在景气周期之中的主要依据。

  但电子行业月度、季度具有周期性。11月份电子行业进入淡季,直至3月份开始回暖。一般而言,电子行业公司上半年和下半年净利的比例是4:6,甚至是3:7,周期性比较明显。目前处在复苏拐点向景气拐点的梯形演绎的过程,预计在10年3月将形成景气拐点,真正步入景气周期。

  当前的电子元器件估值为51倍,历史平均水平为46倍,对上证A股指数的估值溢价为1.91,超过历史平均水平1.66。针对行业估值偏高的情形,综合考虑淡季效应和明年的乐观预期,我们认为,自上而下,如果不出现系统性风险,周期性较强的电子股可以继续持有,但已经不适合增持;自下而上,在未来应用前景较为巨大的子行业,依然存在较好的标的。

  新型技术的应用改变我们的生活方式,同时也给电子行业带来了活力。手机支付、微型投影、电子书、物联网,以及前期我们充分推荐的RFID、超级电容或电池、红外热像仪等子行业,大多处在生命周期的导入期和成长期之间的阶段,未来发展前景较为乐观,建议投资者密切关注。

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